数据观察：上半年超1300亿元水务市场背后企业竞争格局

　　 全文速读
  　　2020过半，E20研究院数据中心对上半年水务市场进行盘点:
  　　1. 上半年水务市场走势：上半年项目成交数量和投资额与去年同期相比有所增加，增加了20%。
  　　2. 2020年上半年，社会资本共成交超220个水务投资运营PPP项目，投资额超1300亿元。其中，包含78个市政污水处理项目，47个水环境项目，40个村镇污水项目......
  　　3. 上半年水务市场整体概况：市政污水项目数量多，占比整个水务市场近四成;水环境项目投资额占比大，占比整个水务市场的近一半。
  　　4. 上半年水务市场区域分布：华北、西南地区投资额地区相对较高，接近300亿元。涉及27个省份，河北投资额大，超200亿元;广东投资额165亿元，河南投资额110亿元，分列二、三位。
  　　5. 上半年水务市场竞争主体：市政污水市场竞争主体以北控水务、光大水务、碧水源等A方阵为主;水环境市场竞争主体以中交、中铁、中国电建等建筑型央企为主;村镇污水市场竞争主体以C/D方阵为主，其次为A方阵。
  　　 市场走势成交数量和投资额与去年同期相比增加20%

　　E20研究院数据中心获悉：2020年上半年共计成交水务投资运营项目226个，投资额超1300亿元。其中2月份由于疫情及过年的原因导致一些项目招中标程序延后，但是3月疫情有效控制，招投标市场逐渐恢复正常。2020年上半年水务项目成交数量、成交投资额均有所增加，增加20%左右。
  　　 项目类型市政污水项目数量多，占比近四成

　　2020年上半年，社会资本共成交超220个水务投资运营PPP项目，投资额超1300亿元。其中，包含78个市政污水处理项目，47个水环境项目，40个村镇污水项目......，从2020年上半年水务市场中标情况来看，市政污水项目数量多，占比整个水务市场近四成;水环境项目投资额占比大，占比整个水务市场的近一半。
  　　 市政污水市场山东省5亿元以上项目多竞争主体以A方阵为主

　　2020年上半年市政污水市场，从成交项目建设投资额看，的省份是陕西、四川、广东;从成交项目数量看，的省份是河北、山东、江西(河南)。对市政污水项目按照不同投资额进行划分，发现1-10亿元投资额区间的项目占比大，为59%，市政污水项目的平均投资额为2.8亿元。

　　左图是投资额在5亿元以上的市政污水项目信息表，其中山东省5亿元投资额以上的项目有4个，数量多;江西省2个，其余信息见项目列表。
  　　右图为市政污水的市场竞争主体分布图，其中A方阵占比42%，占比大;其次是平台型国企，占比19%;C/D方阵占比17%;B方阵9%。
  　　 水环境市场河北省投资额大建筑型央企占比38%

　　2020年上半年水环境市场，从成交项目建设投资额看，的省份是河北、广东、安徽;从成交项目数量看，的省份是广东、河北(河南)、四川(山东)。对水环境项目按照不同投资额进行划分，发现10-50亿元投资额区间的项目占比大，为59%，水环境项目的平均投资额为17亿元，是市政污水项目的5倍之多。

　　左图是投资额在20亿元以上的水环境项目信息表，其中河北省20亿元投资额以上的项目(标段)有5个，数量多;其余信息见项目列表。
  　　右图为水环境的市场竞争主体分布图，其中以中交、中铁、中国电建等为主的建筑型央企占比38%，占比大;其次是长江三峡、山西水务、东莞水务为主的平台型国企，占比17%，以北控水务、光大水务等为主的A方阵占比17%。   　　从近几年的水环境竞争主体来看，园林类民企在水环境领域从曾经的高歌猛进到如今落寞收场仅仅用了短短4到5年时间，而在这段时间内，平台型国企有了一个显著的上升趋势，A方阵则呈现下降趋势。
  　　 村镇污水市场湖南省数量和投资额均竞争主体C/D占比大为32%

　　2020年上半年村镇污水市场，从成交项目建设投资额看，的省份是湖南、安徽、云南;从成交项目数量看，的省份是湖南、山东、北京。2019年9月，《湖南省乡镇污水处理设施建设四年行动实施方案(2019—2022年)》提出，2020年，洞庭湖区域所有乡镇和湘资沅澧干流沿线建制镇，以及全国重点镇实现污水处理设施全覆盖。2021年，实现全省较大规模的建制镇(建成区常住人口5000人以上)污水处理设施全覆盖。2022年，实现全省建制镇污水处理设施基本覆盖。而今年湖南乡镇的污水项目就出现了大幅释放。
  　　对村镇污水项目按照不同投资额进行划分，发现1-10亿元投资额区间的项目占比大，为86%，无10亿元以上项目，村镇污水项目的平均投资额为3.5亿元。

　　左图是投资额在3亿元以上的村镇污水项目信息表。右图为村镇污水市场竞争主体分布图，村镇污水市场竞争主体和市政污水、水环境有明显不同，其中C/D方阵占比32%，比重大;其次是A方阵，占比26%;非环保工程公司，占比21%。由于村镇污水项目既有类似水环境的c类项目，又有类似市政污水(含有污水厂)的b类项目，这在一定程度上使得该市场的C/D方阵和A方阵占比均较大。
  　　 平台型国企和建筑型央企的市场份额

　　水务领域的市场竞争主体除了我们非常熟悉的A、B、C、D方阵外，市场份额占比较大的就是平台型国企和建筑型央企，在今年上半年，除了像长江生态环保这样的中央级平台型国企外，也不断有省级平台公司(如江苏省环保集团、湖南湘水集团)、市级平台公司、县级平台公司相继成立并不断获取项目。而在建筑型央企领域，在今年上半年中交、中铁、中国电建、中国能建等都在水务市场分得了一杯羹。   　　近年来，全国市政污水历年市场化率稳步提高，到2018年年底，全国市政污水处理市场化率达到43%。此外，市政污水历年新增规模的市场化率出现更大幅度的上升趋势。2017年财政部等四部委联合印发《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》，根据要求，政府参与的新建污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式，进一步加速了污水市场化进程，截至2018年年底，市政污水新增规模市场化率已接近甚至超过70%，大约为2009年的三倍。
  　　 市政污水新建项目机会减少
  　　前文提到的市场化数据即为水务投资运营类企业的业绩，这部分数据一方面来自E20环境平台E20研究院举办的历届水业企业评选企业业绩统计，另外一方面来自E20研究院数据中心产品E标通对该部分业绩的补充完善。按照是否为新建项目，企业业绩可分为两类：一类是新建项目，即以BOT模式为主的特许经营或者PPP，另一类则是对存量项目的挖掘。接下来本文将分别以新建项目和存量项目两个维度对水务投资运营企业面临的市政污水市场机会进行分析。

　　2008年前后，水务投资运营企业面临水务市场快速发展和增量大幅释放的市场机遇，多数企业多以BOT模式为主的特许经营或者PPP获取新项目以实现快速增长。但是近几年全国市政污水处理规模增速呈现下降趋势，从2012年开始，市政污水处理能力增速稳定保持在5%-7%之间。因此，企业直接通过BOT模式为主的特许经营或者PPP获得新建市政污水项目的机会在逐渐衰减，企业在招投标市场的竞争呈现白热化状态，很多企业将市政污水项目的获取目标投向存量市场。
  　　 市政污水存量市场待挖掘
  　　那么市政污水的存量空间大概多大呢?根据E20研究院数据中心及水业研究中心统计并估算，截至2018年底，全国城市(含县城)市政污水处理能力约19833万吨/日(粗略折合成年污水处理能力达700多亿吨)，污水处理厂3955座;污水处理量577.8亿吨/年，按照城市污水处理费1.01元/吨、县城0.85元/吨计算，全国市政污水处理费约567亿元/年;以上这组数据为全国已运营类市政污水处理信息。除了已运营的市政污水厂外，水务市场每年都会有待运营、在建项目，这几部分共同构成市政污水存量空间。水务投资运营企业可以TOT和收并购的形式获得市政污水存量项目。
  　　 市政污水存量市场TOT/收并购机会图
  　　本文主要用于重资产A方阵(即水务投资运营企业)获得存量市政污水处理厂的参考指南，因此E20研究院按照项目获取方式将之分为两类(TOT和收并购)，此为一维;同时按照市政污水厂资产权属方将之分为三类(政府、平台型国企和社会资本方)，此为二维;两个维度构成市政污水市场TOT/收并购机会二维图。

　　第一类，水厂为政府所属，即完全非市场化部分。这类水厂一般为政府中的事业单位直营(存在，但情况较少)或者以委托运营的方式给地方性的平台型国企、第三方运营。企业要获得这类水厂需要政府通过TOT的方式进行转让。
  　　第二类，水厂为社会资本方所属，政府PPP程序下的特许经营，或者以前的纯属的特许经营，即完全市场化部分。这类水厂为政府交给社会资本方投资-建设- 运行的水厂，同时包含社会资本方委托给第三方运营的情况(存在，但情况较少)，这类水厂由于已经是市场化部分，企业要获得这类水厂要进行特许经营项目的股权变更，即需要通过收并购的方式进行。
  　　第三类，水厂为平台型国企所属，即地方政府所控制的平台型国企拥有的污水处理厂，这种情况要按照平台型国企是否上市分为市场化和非完全市场化两种情况。若平台型国企已经上市，如地方水务集团(以兴蓉环境、海峡环保、瀚蓝环境、江南水务、创业环保、中山公用、重庆水务等上市公司为典型代表)，这些企业拥有的污水处理厂虽然有属地性获取的烙印，但是属地性污水项目已并入上市公司报表中，这类污水处理厂定义为已经市场化的部分，往往只能通过上市公司股权并购来获取;若平台型国企未上市，则既可以通过对平台型国企进行股权并购，也可以通过政府组织的TOT转让方式来获得。
  　　 TOT形式获取污水存量项目的机会在哪里?

　　2017年国家发改委《关于加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产有关工作的通知(发改投资〔2017〕1266号)》提出存量基础设施市场化要求;以PPP盘活地方政府存量资产，既能为地方政府腾出更多资金用于新项目的筹建，还能为水务投资运营企业以TOT方式获得存量市场。
  　　由于全国各地的财政实力并不均衡，这也导致不同城市的TOT机会不尽相同。一二线城市由于政府资金充足，往往以平台型国企为依托，对污水厂进行融资、建设、运营，TOT的机会较小;而在三四线城市及以下，由于政府财力不足，政府通常会选择TOT或者水厂股权转让方式将污水厂交由社会资本方运营，以减少财政负担，这类地区TOT的机会相对较大。
  　　作为获取存量污水项目的另一种途径，收并购近年来也受到企业的青睐。2013年到2017年五年间，以污水处理为标的投资运营类收并购数量增长了3倍。在之后的2018年、2019年以水业影响力企业北控水务为典型代表，2018年通过增资扩股获得天津华博水务49%股权;北控水务高层更是在2019年年中业绩会上表示，将快速收购相关水务公司，扩大市场规模。
  　　原标题：数据观察：上半年超1300亿元水务市场背后企业竞争格局